公司公布2021年年報，報告期內實現營業收入249349.56萬元，同比增進92.79％；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤27645.56萬元，同比增進64.13％；實現每股收益0.72元，同比增進63.64％。

營業收入快速增進，重要得益于：1、公司十三個工程運營重心逐步成立和運營并加大營業拓展力度，成效顯著，原來營業規模較小的華中、西南和華北地區收入占比快速提升；2、新簽條約項目顯著增添，同時公司長期重視的內部管理能力、營業支持平臺以及人才梯隊等的建設成果開始逐步施展作用。分項來看，園林工程收入增進90.31％，設計收入增進103.04％，苗木收入增進149.83％。

綜合毛利率28.00％，同比小幅上升0.17個百分點，基本保持平穩。

分營業來看，工程營業毛利率23.43％，同比提高0.13個百分點；設計營業毛利率64.14％，同比下滑5.31個百分點，重要是現在設計規模處于高速擴張期，人力資本成本升高，運營成本提高所致；苗木銷售營業毛利率37.78％，同比上升1.33個百分點。

凈利潤增進略低于預期。緣故原因重要是：1、毛利率較高的市政營業收入指標不達預期；2、營業快速擴張使得期間用度增進較快，三項用度同比增進117.84％，用度率由2021年的8.22％上升到2021年的9.28％。

公司現在在手訂單充分，2021年新簽工程條約44.26億元，新簽設計條約2.79億元，截至2021年底已簽條約剩余價值約40億元(含7億元待簽條約金額)。園林工程行業是向陽行業，前景廣漠，市場容量偉大，現在公司市占率約為1％左右，將來公司將在鞏固地產園林龍頭職位的同時，積極拓展市政園林營業，形成“地產＋市政”齊飛的名目。

我們預計公司2021年、2021年每股盈利為1.18元、1.75元，現在股價對應pe劃分為19.7x、13.3x，維持“推薦”評級。

風險提示：房地產調控超預期；條約訂單希望推行低于預期。