業績簡評

7月31日,棕櫚園林公布2014半年報:報告期內,公司實現營業收入21.92億元,同比增進35.86%,實現歸屬于上市公司股東凈利潤1.56億元,同比增進12.58%,攤薄后每股收益0.34元;

公司預計1-9月歸屬于上市公司股東凈利潤更改幅度0%-30%。

經營分解

收入增速較快,利潤增速受用度上升影響:報告期內,公司收入增進35.86%,重要受益于此前足夠的在手訂單,利潤增速同比增進12.58%,慢于收入增速,重要緣故原因在于用度率提升,尤其是銷售用度,受工程后期維護費、運輸費和一般經營用度增添影響,增進111.57%,財政用度,受融資規模增添影響,增進80.74%。

現金流為負:收現比指標來看,報告期內公司收現比為63.82%,與去年同期基本持平,報告期內,公司經營性現金流凈額為負,重要與公司市政營業量逐步增添,需墊付資金量增添,此外市政項目結算周期較長,且部門是bt項目,回款期靠后,影響了公司整體資金的回籠。

關注下半年訂單情況

關注下半年訂單情況:1-6月,公司新簽地產施工條約約16億元;設計條約(含地產及市政)金額約1.4億元;市政施工營業簽署施工條約約6億元,報告期內訂單增速有所放緩,一定程度上將影響下半年,尤其是明年的業績增速,公司現在在手訂單仍然足夠支持今年生長,作為園林行業龍頭公司,在地產以及市政園林方面具備較強的訂單調治能力,下半年訂單情況值得重點關注。

公司現實控制人、高管參與非公然刊行,三年鎖定期彰顯將來生長信心:此次參與公司非公然增發的多為公司現實管理人員或營業相關人員;本次認購的股票自本次非公然刊行結束之日起36個月內不得轉讓;從認購方以及鎖定期來看,解釋公司管理人員對于公司將來生長信心,公司重要管理人員與寬大股東利益保持了平等。

投資建議

地產價格調整,限購逐步鋪開,加倍市場化,利好地產園林長期生長,對于地產鏈條不停殺跌估值也起到了一定的支持作用;市政園林方面,現在園林龍頭公司也在積極圖變,尋求改變墊資拿單施工的固有模式,尋求在金融,以及工程模式上的創新,這有助于公司長期可持續生長,從市場容量來看,優美中國以及新型城鎮化給予園林建設將來廣漠的市場空間,我們仍看好該行業的長期生長。

預計公司2014-2021年eps劃分為1.14、1.47、1.82元,劃分對應15、12、10倍pe,維持“買入”評級。