事項:棕櫚園林公告2021年業績,2021年公司實現營業收入42.97億元,營業利潤4.75億元,利潤總額4.99億元,歸屬于母公司股東的凈利潤3.99億元。與上年同期相比,營業收入增進了34.59%,營業利潤增進23.38%,利潤總額增進26.38%,歸屬于母公司股東的凈利潤增進33.97%。攤薄后的eps為0.87元。2021年公司新簽地產工程條約約33億元,同比增進22%;新簽市政工程條約約15億元,同比增進30%;新簽設計條約約3.4億元,同比增進55%。公司2021年度利潤分配預案擬以2021年12月31日的公司總股本為基數,向全體股東每10股派發現金盈利1.30元(含稅),不分配股票股利和轉增股本。2021年度公司預計營業收入保持較大增進,力爭完成58.20億元,較2021年度增進35.43%,力爭完成歸屬于母公司股東的凈利潤5.27億元,較2021年增進32.09%。
簡要評述:
1.公司增進平穩,營業收入和凈利潤上升顯著,經營現金流好轉,收現比有所下降。2021年公司實現營業收入42.97億元,歸屬凈利潤3.99億元,劃分同比增進34.59%和33.97%。其中4季度業績亮眼,單季度實現營業收入16.47億元,同比增進47.35%;歸屬凈利潤1.86億元,同比大幅增進67.83%。公司13年經營現金流為負的1.66億元,同比大幅好轉;收現比為57.22%,同比下降了5.44個百分比。
2.工程營業穩定增進,設計營業扭轉去年負增進的事態,毛利率均有所下降。公司工程營業收入39.94億元,同比增進38.26%,設計營業扭轉去年負增進的事態,同比小幅增進5.39%。工程營業毛利率為21.96%,同比小幅下降1.61個百分點;設計營業毛利率為37.25%,繼續下降趨勢,同比下降了11.86個百分點。
3.綜合毛利率下降,管理用度率有所下降,凈利率小幅降低。13年公司綜合毛利率為23.36%,同比下降3.15個百分點;三費率小幅下降,其中管理用度率同比下降1.14個百分點,下降幅度相對較大;公司凈利率同比小幅下降0.55個百分點,到達9.82%。
4.華北區營業保持高速增進,公司收入地區加倍平衡。公司13年除華中區營業略有下降外,其他地區營業均保持穩定增進,其中華北區營業增速到達156.09%,占比到達28%,收入分布加倍平衡,公司跨地區的市場結構帶來的競爭優勢日益顯5.盈利展望及估值。公司13年業績穩定,地產園林營業繼續保持增進,市政營業及其他新營業結構開端完成。生態建設相符國家的改造偏向,在手訂單較為足夠,將來業績簡直定性較強。同時公司股權激勵保證了公司的激勵制度,顯示出公司對于將來業績的信心。我們以為現在公司已經迎來業績拐點,預計14-16年的eps劃分1.14、1.71和2.55元,給予2021年20倍pe,目的價22.80元,維持“買入”評級。
6.重要風險:經濟下滑風險;訂單推遲風險;回款風險。