2021年公司實現營業收入42.97億元,同比增進34.59%;營業利潤4.75億元,同比增進23.38%;歸屬于母公司股東的凈利潤3.99億元,同比增進33.97%;每股收益0.87元。其中,4季度單季收入、凈利潤劃分同比增進47.35%、67.83%。

地產園林穩步增進、市政園林快速放量,推動2021年業績快速增進。(1)地產園林、市政園林齊生長,2021年地產工程收入靠近30億元,市政工程收入跨越10億元,其中4季度結轉量加大,推動當季收入、凈利潤實現快速增進。(2)園林工程、設計、苗木銷售等三項營業毛利率均有不同程度下滑,致使綜合毛利率同比下降3.15個百分點至23.36%,季度數據來看,毛利率自1季度低點出現觸底反彈態勢。(3)大客戶戰略實施、用度控制良好,期間用度率延續下降態勢。銷售用度率同比下降0.36個百分點,盡管本期分攤了股權激勵用度,管理用度率仍同比下降1.14個百分點。(4)現金流大幅好轉,公司加速結算進度,工程回款較好,整年經營活動現金凈流出1.66億元,上年同期4.92億元。2021年市政園林仍是增進亮點。(1)根據公司戰略,地產園林將保持適度增進,強化大客戶戰略,爭取承建排名前20地產商的項目,以控制風險;市政園林結構基本完成,將來將面臨快速增進。(2)2021年新簽地產工程條約33億元,同比增進22%;新簽市政工程條約15億元(互助部門按持股比例計算),同比增進30%;新簽設計條約約3.4億元,同比增進55%。新簽署單中,高毛利率的園林設計、市政園林的比重提升,有助于提高公司整體盈利程度。

盈利展望及評級:預計公司2014-2021年eps劃分為1.15元、1.52元、2.03元,3年凈利潤復合增速32.77%,對應2021年動態pe14.63倍,維持公司“增持”評級。

風險提示:房地產調控超預期;項目希望及工程款結算慢于預期。