公司動態:

棕櫚園林公布2021年1季報:公司1季度實現收入3.43億元,同比增進35.8%,歸屬母公司凈利潤754萬元,同比下降71%,實現每股收益0.02元,低于預期。

談論:

收入平穩增進,毛利率和用度率上漲拖累凈利增速。1季度受春節及天氣等季節性因素的影響,歇工時間較多,為園林綠化工程淡季,公司工程營業平穩增進36%。公司1季度由于設計營業引進高層次的設計人才,毛利率同比下滑2.7ppt。由于公司經營規模擴大,苗木管護費等牢靠成本增添致本期管理用度率上漲2.6ppt,本期7億公司債的刊行導致財政用度大幅增添,同比增添611%,三項用度率較去年同期大幅增進9.1ppt;毛利率下滑和用度率上升綜合拖累凈利增速,同比大幅下滑8.1ppt。

市政園林在手訂單足夠,公司債刊行緩解資金壓力。公司截至11年底已簽條約尚未執行的產值約40億,在手訂單足夠,預計將來幾年業績高增進將持續;公司將對市政園林加大參與力度,預計今年市政園林占比將到達15%,市政園林占比提高將提升公司盈利程度。公司規模擴大、進入資金占用較大的市政園林領域以及房地產調控都帶來了現金流壓力。

公司樂成刊行7億公司債,有助于緩解公司資金壓力,支持業績高增進。

投資建議:

維持2021年,2021年盈利展望劃分為1.03元,1.42元,當前股價對應12~13年pe 劃分19.7x、14.3x,現在估值合理,我們看好園林綠化行業的生長空間和棕櫚園林作為行業龍頭的增進速度,維持“審慎推薦”。

風險:

壞賬風險;房地產投資大幅下滑,地產商縮減園林投資;市政園林市場拓展長期打不開事態;大盤下跌帶來估值壓力。