跨區(qū)拓展順利，營業(yè)收入大幅增進(jìn)。報告期內(nèi)，公司承接的工程項目、設(shè)計項目大幅增添，尤其是華北、華南地區(qū)營業(yè)生長較好，兩個地區(qū)營業(yè)量劃分較去年同期增進(jìn)918.81%和109.97%，重要承接了山東白浪河綜合整治工程、福建紅樹林等大型工程項目。

攻略山東，市政園林工程再取大突破。2021年上半年，既去年公司中標(biāo)山東聊城和濰坊兩單共計1.05億市政園林項目后，今年公司在山東再下一城。3月和5月簽下共計19.04億元市政園林工程大單，展示了公司在市政營業(yè)上偉大的生長潛力。

市政園林營業(yè)推動綜合毛利率快速增進(jìn)。報告期內(nèi)，市政園林營業(yè)占比顯著提升，而且毛利率較地產(chǎn)園林營業(yè)高出約10%，因此公司工程營業(yè)的毛利率上提2.25個百分點。與此同時，高毛利率的設(shè)計收入和苗木銷售收入較上年同期劃分增進(jìn)了138.76%和648%，故上半年公司綜合毛利率快速攀升至30.79%，同比上漲3.25個百分點。

應(yīng)收賬款控制良好，回款風(fēng)險可控。公司在收入快速增進(jìn)的情況下，應(yīng)收賬款同比增進(jìn)39.61%，預(yù)收賬款同比增進(jìn)148.13%，精彩的營運能力有用降低了公司的壞賬風(fēng)險。

期間用度率同比上升2.94個百分點。公司正處于快速、跨地區(qū)擴(kuò)張經(jīng)營階段，因此銷售和管理用度率劃分較去年上漲0.34%和3.77%，為1.53%9.84%；但財政用度率因超募資金得到利息收入大幅降低為-0.76%。

風(fēng)險因素。由開發(fā)商受調(diào)控影響資金欠缺而引發(fā)的回款風(fēng)險。

盈利展望及評級。我們預(yù)計公司2011-2021年eps為0.812元、1.361元和1.963元，對應(yīng)的動態(tài)pe劃分為47.8倍、28.5和20倍。鑒于公司良好的業(yè)績彈性，我們維持對公司的“買入”評級。