事宜:
公司公布2021年業績快報,公司2021年共實現營業收入42.97億元,較上年同期增進34.6%,歸屬于母公司凈利潤3.99億元,較上年同期增進33.9%,對應每股收益為0.865元,基本相符市場預期。
點評:
業績加速態勢有望延續。報告期內,公司業績同比增進33.9%,凈利潤率9.3%,與2021年同期基本持平。由于公司2021年整年業績增速僅有個位數的增進,而公司2021年多個市政園林項目結算,地產園林項目延續穩定增進,公司整年業績順利跨越股權激勵設計實施要求的30%,隨著地產園林業競爭環境的逐步改善,該營業有望進入好轉期,而市政園林營業拓展顯著開始加速,不僅新簽署單增添,多個項目施工也非常順利,預計公司業績加速態勢在2021年將延續。
全產業鏈一體化模式基本成型。報告期內,公司基本完成了天下的營業結構,在品牌、資金、人才及多地區運營方面取得了相對的競爭優勢。市政園林營業取得了重大突破,為企業延續高速生長開拓了更為廣漠的空間。公司新設立的運營地區及原營業規模較小的地區業績得到快速的提升,工程、設計、苗木三大主營營業在營業規模、營業形態、盈利程度都有不同程度的突破,全產業鏈的一體化的營業模式基本成型。
維持買入-a的投資評級。公司天下的市場結構已經基本完善,將來將進入深耕階段和延續擴張階段,預計公司2021年-2021年的收入增速劃分為34.6%、32.5%、27.2%,凈利潤增速劃分為33.9%、47.8%、37.3%,將來三年復合增進率達40%,維持買入-a的投資評級,6個月目的價26元,相當于2021年20倍的動態市盈率。
風險提示:房地產市場延續調整,應收賬款壞賬風險。