2021年上半年公司營(yíng)業(yè)總收入和歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)劃分同比增進(jìn)70.05%和64.19%。其中第二季度營(yíng)業(yè)總收入和凈利潤(rùn)劃分比上年同期增進(jìn)88.74%和71.62%。公司上半年實(shí)現(xiàn)每股收益0.30元。公司預(yù)計(jì)2021年1-9月歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)比上年同期增進(jìn)60%-90%。

公司工程收入上半年同比增進(jìn)60.03%,顯示公司房地產(chǎn)園林營(yíng)業(yè)未受地產(chǎn)調(diào)控影響,市政園林營(yíng)業(yè)開(kāi)拓情況良好。另外公司設(shè)計(jì)收入和苗木銷售收入上半年劃分增進(jìn)138.76%和648%,成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲞M(jìn)的亮點(diǎn)。從地區(qū)看,去年增速較慢的華中地區(qū)業(yè)績(jī)改善顯著,同比增進(jìn)84%,另外公司華北地區(qū)營(yíng)業(yè)實(shí)現(xiàn)發(fā)作式增進(jìn),同比增進(jìn)918.81%。這一方面是由于收購(gòu)勝偉園林,另一方面也離不開(kāi)公司的屬地化管理,深耕山東地區(qū),在訂片面實(shí)現(xiàn)重大收獲。

公司主營(yíng)營(yíng)業(yè)毛利率同比增添3.31個(gè)百分點(diǎn)。重要緣故原因是公司市政園林營(yíng)業(yè)占工程收入的比重較上年有所提高,動(dòng)員了工程毛利率的提升。另外高毛利率的設(shè)計(jì)收入和苗木銷售收入上半年大幅增進(jìn),其占主營(yíng)營(yíng)業(yè)收入比重的提高也動(dòng)員了公司整體毛利率的提升。

公司期間用度率較上年提升2.94個(gè)百分點(diǎn)。其中,銷售用度率較上年提升0.34個(gè)百分點(diǎn),重要是苗木銷售的增添帶來(lái)苗木運(yùn)輸成本的大幅提高,管理用度率較上年同期提升3.37個(gè)百分點(diǎn),重要是隨著人員規(guī)模的擴(kuò)大,公司人力成本支出的增添,另外苗圃基地的擴(kuò)展也帶來(lái)苗木管護(hù)費(fèi)的大幅增進(jìn)。

公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量較上年同期下降4797.82%。重要是公司上半年?duì)I業(yè)擴(kuò)展較快,加大了對(duì)于工程活動(dòng)資金的投入,而前期較低的營(yíng)業(yè)基數(shù)導(dǎo)致現(xiàn)金流入有限。另外公司上半年加大了苗木基地的建設(shè),現(xiàn)在苗圃基地已跨越17000畝,苗圃基地的投入也導(dǎo)致大量經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的流出。從公司現(xiàn)金收入比看,0.68的比值高于去年同期的0.6,顯示出雖然公司規(guī)模擴(kuò)大但現(xiàn)在回款情況良好。

盈利展望和投資評(píng)級(jí):公司是行業(yè)中為數(shù)不多的具有全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。我們看好公司將來(lái)的生長(zhǎng)。公司董事會(huì)批準(zhǔn)通過(guò)的對(duì)于棕櫚修建設(shè)計(jì)設(shè)計(jì)院的設(shè)立將提升公司市政營(yíng)業(yè)的總承包能力(現(xiàn)在市政總承包中已不但是園林,還涉及設(shè)計(jì)和修建)。另外7個(gè)億公司債如果在將來(lái)刊行樂(lè)成,將極大的改善公司的現(xiàn)金流狀態(tài),為公司將來(lái)的快速增進(jìn)提供有力的支持。根據(jù)中報(bào)的情況,我們小幅上調(diào)公司2021年-2021年每股收益展望至0.82元、1.59元和2.54元。給予2021年每股收益30倍的估值,對(duì)應(yīng)目的價(jià)為47.7元,維持公司“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)因素:應(yīng)收賬款不能實(shí)時(shí)收回的的風(fēng)險(xiǎn)。地產(chǎn)調(diào)控進(jìn)一步加劇對(duì)公司房地產(chǎn)園林營(yíng)業(yè)造成影響的風(fēng)險(xiǎn)等。