9月3日棲霞建設公告公司股東大會授權公司經理層根據公司資金需求，擇機減持所持有的棕櫚園林股份。詳細減持時機、價格和數目授權公司經理層決議。現在棲霞建設持有公司股份2784萬股，占公司總股本的7.25%。

研究看法

棲霞建設的減持對公司長期影響有限。雖然棲霞建設的減持可能會對公司短期股價造成一定的壓力，但是我們以為基于公司自己良好的質地和將來幾年高增進簡直定性，減持對公司長期的影響有限。

公司設計、施工、苗木一體化運營能力突出。除了市場公認的施工能力外，公司在設計和苗木環節也頗具優勢。設計方面，無論是收入的絕對額和相對額，照樣人均產值，公司均在行業內位居前線，同時修建設計設計院的設立將進一步打開公司設計營業的空間。苗木方面，公司擁有行業內少有的成熟生產場苗鋪——英德和高要兩地4000畝苗圃，隨著其在2021年前后的出圃將直接提高公司將來的毛利率程度，同時公司苗圃場分布靠近施工地區，有助于配合公司跨地區工程的施工和營業的拓展。

房地產調控對公司的業績增進影響有限。首先，地產園林行業投資存量偉大，2021年市場容量約為680.76億元，而公司作為行業龍頭市場占有率僅為1.89%，因此縱然將來國內房地產投資不升反降，我們以為公司通過市場占有率的提高也能保持營收的快速增進。其次，園林景觀的投資僅占整個樓盤開發投資的2%，壓縮其投資對于緩解開發商資金壓力影響無異，相反在房地產市場低迷，競爭加劇的背景下，園林景觀已成為越來越多的開發商相互競爭所倚重的軟實力。最后，公司50%以上的客戶都是大型房地產企業，公司和他們保持著良好的關系，因此回款風險不大。

屬地化管理有望在山西再下一城。公司通過屬地化管理，精耕山東一地，在山東市政園林市場開拓方面取得了效益最大化，接連得到白浪河、九州生態公園和徒骸河景觀等項目，條約累計金額跨越20億。我們預計山西有望成為公司下一個屬地化管理重點拓展的地區。首先，公司山西運營中心上半年成立，開局良好，己正式開工承建園林景觀項目三個，總金額達六千多萬元；其次，十二五期間山西市政園林市場空間偉大。山西營業的穩步開拓將為公司將來市政園林營業繼續保持快速增進提供支持。

盈利展望和投資評級：我們維持對公司2021年-2021年每股收益0.82元、1.59元和2.54元的展望。將來三年業績復合增進率達80%。公司股價最近出現大幅下跌，現在對應2012p/e僅為19倍，低估優勢顯著，據此我們上調公司評級至“買入”，維持目的價47.7元。

風險因素：原始股東大額減持對公司短期股價造成打擊的風險等。