公司今日公布2021年第三季度報告:

前三季度公司實現營業收入20.75億元,同比增進27.71%;實現營業利潤2.17億元,同比下降1.30%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.87億元,同比增進2.71%;前三季度攤薄eps為0.49元,三季度單季eps為0.18元;同時公司公告2021年整年凈利潤增進0%~30%。

事宜談論

公司前三季度收入增速較為平穩,略微低于我們此前預期,重要是由于公司在市政園林營業上的希望較為緩慢。2021年所簽署的三個大型市政園林項目中,吉林項目仍然是框架性協議,還未落實到施工條約上;山東聊城九州生態公園項目盡管已經開工,但是尚未實現收入;山東聊城徒駭河景觀工程項目僅孝順收入1246萬元。2021年簽署的濰坊和廣州項目也都還未進入到工程施工階段。

公司現在的主營營業仍然是地產園林工程營業,今年二季度以來,房地產銷售情況有顯著反彈,我們預計公司在地產園林營業的訂單承接上有比較顯著的增進。我們判斷對于公司而言,房地產調控所帶來的最難題時期已經過去,明年的經營環境會顯著好于今年。

公司前三季度毛利率為26.45%,同比下降1.99個百分點,我們以為這重要是受宏觀環境影響,在地產行業不太景氣之時,部脫離發商對于園林條約的價格可能更為敏感。隨著行業的逐步升溫、公司自建苗木基地逐漸發生效益、毛利率更高的市政園林項目收入占比上升,公司的綜合毛利率仍將維持上升的趨勢。

公司前三季度的銷售用度率和管理用度率劃分為1.39%和8.51%,同比都略有下降;財政用度大幅攀升至5563萬元,財政用度率從去年同期的-0.51%上升至3.19%,這重要是由于上半年刊行7億元債券所致。此外,公司回款情況較去年略有好轉,前三季度收現比為69.42%,同比上升6.38個百點。

考慮到公司市政園林項目希望慢于預期,我們略微下調公司今明兩年的盈利預期,預計2021年和2021年的eps劃分為0.91元和1.27元,對應當前價格的pe劃分為26倍和19倍,維持鄭重推薦評級。