3q10高生長(zhǎng)事態(tài)持續(xù)。

3q10公司完成營(yíng)收8.23億元,同比增進(jìn)66.8%。3q10公司實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)1.03億元,同比增進(jìn)115.4%,增速較1h10又有提升。按現(xiàn)在1.92億股本,對(duì)應(yīng)eps為0.54元。3q10公司運(yùn)營(yíng)效率顯著改善。

3q10公司三費(fèi)費(fèi)率為8.51%,同比下降0.85個(gè)百分點(diǎn)。其中,銷售費(fèi)率為1.18%,同比上升了0.09個(gè)百分點(diǎn);管理費(fèi)率為8.01%,同比下降了0.08個(gè)百分點(diǎn);財(cái)政費(fèi)率為-0.69%,同比下降0.86個(gè)百分點(diǎn)。

毛利率提升顯著,地域擴(kuò)張加速。

3q10公司綜合毛利率為27.63%,同比上升了2.16個(gè)百分點(diǎn)。公司綜合毛利率的提升一方面是由于毛利率較高的華東、西南、華南地區(qū)營(yíng)業(yè)拓展加速(據(jù)公司最近公告,山東子公司將在聊城設(shè)立,以加強(qiáng)華東地區(qū)營(yíng)業(yè)結(jié)構(gòu));另一方面是由于公司成本用度控制良好,運(yùn)營(yíng)效率顯著改善。

市政園林營(yíng)業(yè)拓展提速,業(yè)績(jī)提升有望超預(yù)期。

3q10公司相繼中標(biāo)聊城九州洼濕地公園項(xiàng)目、濰坊北辰洲景觀綠化工程項(xiàng)目,市政園林營(yíng)業(yè)拓展提速。我們以為,公司ipo后攜資金優(yōu)勢(shì),有望借市政園林營(yíng)業(yè)的規(guī)模化進(jìn)軍,實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的超預(yù)期提升。

超募資金新建苗木基地,資本控制能力進(jìn)一步加強(qiáng)。

8月末公司公告將動(dòng)用1.99億元超募資金新建2900畝苗木基地,以加強(qiáng)上游資本控制能力。我們以為,此舉將提升公司大型喬木等高端苗木自供比例,有力支持園林施工營(yíng)業(yè)拓展。

維持“推薦”的投資評(píng)級(jí)。